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Aixtron kaufen
15.11.2002
IFVB
Die Analysten vom "IFVB" stufen die Aktie von Aixtron (WKN 506620) mit "kaufen" ein.
Das Unternehmen sei ein Hersteller von Spezialmaschinen. Mit diesen würden Leuchtdioden produziert, außerdem Hochleistungsbauteile für Handys oder Wafer für die Produktion von Computerchips.
Aixtron werde im laufenden Geschäftsjahr erstmals seit 1996 einen Umsatz- und Gewinnrückgang hinnehmen müssen. Die schwache weltwirtschaftliche Lage treffe den Vertreter der Investitionsgüterindustrie hart. In den ersten drei Quartalen des laufenden Jahres sei der Umsatz um 34% auf 119 Mio. Euro gesunken. Der Gewinn sei von 26 Mio. Euro auf 16 Mio. Euro geschrumpft (-38%). Das Unternehmen habe per 31. September Bestellungen im Wert von 105 Mio. Euro in den Büchern stehen. Im Vorjahr seien es noch 143 Mio. Euro gewesen. Die Auftragseingänge würden seit dem ersten Quartal des Geschäftsjahres 2001 sinken. In der laufenden Periode habe sich der Abwärtstrend verlangsamt, die Eingänge hätten in den ersten drei Quartalen 25, 26 bzw. 23 Mio. Euro betragen.
Unternehmenschef Paul Hyland sei sich nicht sicher, ob damit der Boden erreicht sei. Das revidierte Umsatzziel für das vierte Quartal liege zwischen 31 Mio. Euro und 41 Mio. Euro. Eine Umsatzerhöhung wie -verminderung sei gegenüber dem Vorquartal möglich, in dem ein Erlös von 35 Mio. Euro erzielt worden sei. Die Investitionsschwäche habe die US-Konkurrenz jedoch härter getroffen. Emcore habe in den ersten 9 Monaten mit 62,5 Mio. US-Dollar 54% weniger erlöst. Der Verlust sei von 13 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 115,6 Mio. US-Dollar explodiert. Die langfristigen Wachstumsaussichten der Branche blieben jedoch positiv. Ultrahelle LEDs fänden verstärkten Einsatz im gesamten Beleuchtungsbereich, DVD-Player würden Videorekorder ersetzen, die Leistungsfähigkeit von Computer-Chips werde gesteigert. Die Prognose von Zuwachsraten sei in einem jungen Markt mit hoher Unsicherheit behaftet. Aixtron habe als klarer Marktführer jedoch die besten Chancen in diesem Wachstumssegment.
Die Analysten hätten Aixtron zuletzt Anfang April bewertet. Damals sei die Aktie bei einem Kurs von 20,65 Euro eine Halteposition gewesen. Man rechne auch für das Jahr 2003 mit einem Umsatzrückgang. Im langfristigen Durchschnitt schätze man jedoch eine Zunahme von 25% pro Jahr. Die Nettomarge sollte sich im Schnitt von derzeit 12% auf 13% erhöhen. Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis der vergangenen 5 Jahre liege bei 108. Es habe sich auf aktuell 20 normalisiert. Mit diesem Wert rechne man langfristig. Die durchschnittliche Eigenkapitalrendite nehme man mit 13,5% an. Im laufenden Jahr werde diese Kennzahl wahrscheinlich 11% betragen, der 5-Jahres-Durchschnitt liege bei 14%.
Der innere Wert der Aixtron-Aktie betrage nach den drei Modellen (Diskontmodell, GpA-KGV-Modell, EK-Rendite-KGV-Modell) 18,58 Euro. Auf Grund der Unsicherheiten des jungen Marktes reduziere man den inneren Wert um einen Sicherheitsabschlag von 40%. Aus dem Modell ergebe sich unter 11,15 Euro eine Kaufempfehlung, oberhalb von 22,30 Euro eine Verkaufempfehlung.
Bei einem aktuellen Kurs von 5,25 Euro ist die Aixtron-Aktie eine Kaufposition, so die Analysten vom "IFVB".
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